2023年以来，“性价比消费”成为整个大消费行业的关键词，消费者的购物决策也日趋理性，各大电子商务平台，消费品企业纷纷将低价好物作为主要的发力方向。
今年2月，国务院办公厅发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，提出完善废旧家电、电子科技类产品等各类废弃陈旧物资回收网络，支持“互联网+回收”模式发展。
3月1日，国常会又审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，政府工作报告中也提出要鼓励和推动消费品以旧换新。
因此，宏观环境+国家政策的双重驱动，让二手行业的有突出贡献的公司万物新生，又一次站在了聚光灯之下。3月12日，万物新生发布了2023年Q4及全年财报，体现出了非常强劲的增长势头。
根据国家统计局数据，2023年我国社零增速为7.2%，其中限额以上通讯器材的同比增速约为7%，而万物新生的营收增速则远远跑赢了社零。
从2023Q4单季度的数据分析来看，万物新生实现营业收入38.7亿元，同比增长29.9%，超过此前业绩指引的最高值。利润方面，万物新生已连续6个季度在non-GAAP层面实现经营利润，本季度为8158万元；同时，公司的non-GAAP净利润则为9102万元，创历史新高。
而从2023年全年的数据分析来看，万物新生实现营业收入129.7亿元，同比增长31.4%。利润方面，公司non-GAAP经营利润超2.5亿元，同比增长超35倍。另外，在现金流方面，万物新生2023全年实现经营性现金流净流入2.4亿元，自我造血能力充足。
经过多年的布局，万物新生构建了从消费者手中进行旧机回收，到质检，再到销售的全产业链能力。
其中，爱回收作为公司业务的起点，主要承担手机等消费电子科技类产品的回收；公司在全国的8大运营中心，则主要进行二手手机的质检、定级和定价；而在销售端，拍机堂的定位是“二手行业不可或缺的基础设施”，主要承担To B的二手消费品的批发，拍拍则直面个人消费者，以自营售后、质保服务等满足那群消费的人的优品二手零售需求。
以此为衍生，拍机堂和拍拍也同时向第三方的二手商家开放，为其提供产品的销售和交易服务。根据万物新生披露，四季度，拍机堂平台收入同比增长14.9%，注册商家数则达到59.6万，较2022年增长46.2%；2023年全年，集团主营零售GMV则已达到28.8亿。
因此，从收入分类来看，万物新生的营收也主要由两部分构成，一是公司自营产品出售产生的出售的收益（1P），二是公司为第三方商家提供平台所收取的服务费（3P）。
具体来看，2023Q4单季度，万物新生1P出售的收益为35.2亿元，同比增长31%，3P服务收入则为3.5亿元，同比增长19.7%。全年来看，万物新生实现1P业务收入116.6亿元，同比增长34.4%，3P业务收入13.1亿元，同比增长9.6%。
图：万物新生年度（左）及单季度（右）收入变化 资料来源：Wind、36氪整理
根据公司在业绩说明会中的披露，1P业务的增长主要是由于公司拍机堂、拍拍平台和线下渠道中二手消费电子科技类产品销售的增加所推动，公司全年1P业务交易量同比增长50%。服务收入的增加主要是由于拍拍和拍机堂交易活动回暖，以及平台服务收费率提升所致，例如，拍机堂全年整体收费率达到6.17%，较2022年水平提升189个基点。
不难发现，1P业务在万物新生的营收结构中占比高，且收入增速贡献大，是公司的主要增长引擎。而万物新生也披露，公司目前会坚持自营战略，将业务重心倾斜到服务和使用者真实的体验更好的自营业务上。
在前文的利润水准介绍中，我们大家可以发现万物新生在non-GAAP层面的经营利润增长十分迅速。
这其中最主要的原因，来自万物新生对各项费用率的有效控制。在non-GAAP口径下，万物新生2023全年履约费用率/销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.5%/7.3%/1.5%/1.3%，对应同比下降2.4%/1.6%/0.1%/0.6%。各项费用率的下降，为万物新生留下了充足的利润空间。
值得关注的是，万物新生的履约费用率同比下降幅度最大，这主要归功于公司在提升质检效率，实现智能化和规模化运营的长期布局。
就关键的质检能力而言，万物新生的 Matrix质检系统至今已迭代至第三代，该系统将公司全年由于质检失误导致的损失降低19%。此外，万物新生还结合大数据算法，对自营大小仓收发货方案优化，通过自动化技术进一步释放大仓的规模效应。
整体来看，在质检效率不断的提高的大背景下，万物新生的履约费用率已经持续多年下降，而这一势头在未来也仍会持续。
二手产品，特别是二手3C交易行业一直存在一个痛点，那就是二手设备回收需求高度分散，且产品的非标、高单价性质使得花了钱的人回收服务的信任度偏低。
而解决以上问题的最有效路径，是通过庞大的线下门店触手，以及标准化、透明化的服务，提升消费者的回收体验，并强化信任机制。
此外，对二手3C的终端购买方而言，稳定、丰富的二手产品，是促成终端交易的必要条件，因此，线下门店的建设与运营对二手行业参与者而言必不可少。
截至2023年12月31日，万物新生的线下门店（爱回收门店）已遍及全国268座城市，门店总数达1819家。从门店覆盖场景来看，爱回收门店主要分布在优质商圈和社区等主流回收场景，为万物新生优质一手货源的稳定供应提供了保障。
除线下门店渠道外，万物新生还与电子商务平台、消费电子企业合作，通过以旧换新服务的形式，激发并提前触达消费者的3C回收需求，并进一步巩固公司的供应链能力。
例如，在2023年Q2，万物新生与苹果达成了中国内地的回收和“以旧换新”官方合作，且相关服务目前已经覆盖苹果官网和线下旗舰店等多个渠道。根据万物新生披露，仅23Q4苹果官方回收业务就为爱回收贡献了3亿元收入。
另外，万物新生也在持续强化与京东的协作，为用户更好的提供“一站式以旧换新”、“多件折抵换新”等服务，特别是从2023年下半年开始，随着华为、小米等手机品牌商的多款重磅机型发布，消费者的换机需求增加，也促成了万物新生与京东业务合作的迅速增加。从数据分析来看，2023全年，京东以旧换新业务同比增长100%。
根据网经社分析，2023年我国二手电商交易规模预计将达到5486.5亿，除消费电子外，箱包、腕表等品类也有着庞大的回收需求。
而对万物新生而言，其遍布全国的线下回收渠道，以及由此建立的信任链条，实际上也可以复用至消费电子以外的消费品类，这一方面能够为万物新生带来新的增量收入，提高业务的丰富度和抗风险能力，也更加有助于公司形成单店回收的规模效应，分摊线年，万物新生就宣布将影像器材、奢侈品箱包、腕表、名酒、黄金、饰品等多品类回收作为公司的重点业务发展，随后，公司也将爱回收的slogan升级为“爱回收，为你回收更多”，不再只专注手机3C产品的回收。
公司披露，截止2023年末，爱回收已有252家门店开通了多品类回收服务，2023全年的多品类回收GMV超10亿元。未来，万物新生还将拓展低价值商品的回收范围，促进更多闲置商品的二次流通。
2023年，在深圳电子行业协会发起的电子科技类产品翻新产业专业委员会中，万物新生也作为主要起草单位，参与了电子科技类产品翻新通用要求、质量管理、技术规范等多个角度的团体标准的制定。
而信通院公布的2024年1月手机市场运行多个方面数据显示，国内市场手机出货量达到3177.8万部，同比增长68.1％。而从环比来看，往年1月份手机销量环比基本是下滑状态，但今年1月却环比反增12.39%，显示出很明显的复苏趋势。
此外，在文章开头我们也提到，我国在2024年以来已经持续发布多项政策支持循环经济的发展。顶层设计的支撑，不但可以提高消费者对二手交易的认知和心智建立，也为万物新生二手业务的持续经营和增长提供了保障。
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